Что лучше стратегия лестница штанга или пуля

Основные стратегии инвестирования в облигации. Риски!

Кредит В Городе.РУ — Круглосуточная финансовая помощь в получении краткосрочных займов, кредитов, ипотеки!

Облигации традиционно считаются одним из самых надежных финансовых инструментов. У начинающих инвесторов они являются популярным активом из-за своей невысокой стоимости (одна облигация стоит 1000 рублей), достаточно низкими рисками и доходностью значительно выше банковских депозитов и нередко обгоняющей инфляцию. Часто облигации становятся источником пассивного дохода, так как позволяют регулярно получать купонный доход. Они составляют неотъемлемую часть любого хорошо сбалансированного портфеля, состоящего из различных ценных бумаг.

Однако небольшой риск имеет и обратную сторону. Вкладывая исключительно в облигации, инвестор сталкивается с тем, что получает по ним доход значительно ниже, чем по акциям или ПИФам. Чтобы получить максимальную прибыль и при этом минимизировать любые риски вообще, инвестору необходимо чётко следовать определенной стратегии инвестирования в облигации.

Стратегия “Купить и держать”.

Эта стратегия подразумевает длительное обладание купленными облигациями. При этом для инвестора не имеет ключевого значения срок погашения ценной бумаги, размер купонного дохода, периодичность выплат и т.д. Главное – надежность эмитента, выпустившего облигацию, и его возможность платить по своим обязательствам.

Цель инвестора – не увеличение, а сбережение своего капитала, поэтому он выбирает наиболее стабильные бумаги. Чтобы не зависеть от экономической ситуации и получать прибыль гарантированно выше уровня инфляции, инвестору оптимально приобретать облигации с длительным сроком погашения – от 5 лет – и с переменным купонным доходом, «привязанным» к важному фундаментальному показателю, например, ключевой ставке, уровню инфляции, курсу доллара и т.д.

По этой стратегии не предполагается активной покупки и продажи облигации и изучения ежегодных отчетов эмитентов. Напротив, в идеале покупка должна быть произведена только раз, а продажа – никогда, вместо этого облигация полностью погашается компанией.

Чаще всего по стратегии «купить и держать» инвесторы выбирают следующие виды облигаций:

• облигации федерального займа;
• муниципальные облигации (субъектов и городов РФ);
• корпоративные облигации компаний-«голубых фишек»;
• облигации компаний с рейтингами А и А+.

Они отличаются повышенной стабильностью, так как дефолт эмитентов практически исключен, но и доходность по ним редко превышает на 2-3% уровень инфляции или ключевую ставку Центробанка.

Для получения дополнительного дохода за счет сокращения налоговых издержек инвестор может использовать индивидуальный инвестиционный счет. Так он сможет получить один из двух видов налоговых вычетов:

• на всю заработанную сумму (т.е. не придется платить налог с доходов, полученных по облигациям);

• на 13% от суммы, внесенной на ИИС , при условии наличия источника дохода, с которого платится налог в бюджет страны (иными словами, инвестор сможет вернуть подоходный налог с зарплаты или иного дохода, равный 13% от размера внесенных на ИИС средств).

В обоих случаях воспользоваться своим правом на налоговый вычет можно только через 3 года после открытия индивидуального инвестиционного счета, максимальная ежегодная сумма пополнения ИИС ограничена 400 тыс. рублей.

При инвестировании в облигации лучше воспользоваться вторым вариантом вычета, так как налог на доход приходится платить не столь высокий (при средней доходности «консервативной» облигации от 8% до 10% годовых). А 13% от внесенных на ИИС средств – достаточно много. Фактически этот счет принесет инвестору дополнительно 13% годовых помимо купонного дохода.

Для минимизации налогов можно приобретать облигации федерального займа и муниципальные облигации, так как их держатель освобождается от необходимости уплачивать налога. С прибыли по корпоративным облигациям налог придется заплатить в полном объеме.

Стратегия “Лестница”.

Суть стратегии заключается в том, что инвестор приобретает на все имеющиеся у него деньги облигации с разным сроком погашения, например, от 1 до 10 лет, в одинаковой пропорции. Сроки погашения обязательств в этом случае будет напоминать ступеньки – отсюда и название стратегии. После того, как наступит время погашения годовых облигаций, инвестор получает свою законную прибыль и докупает на эти средства 10-летние облигации с более привлекательными процентными ставками.

Таким образом, «Лестница» позволяет инвестору достаточно гибко распоряжаться своим капиталом, автоматически диверсифицируя портфель по срокам. Кроме того, постоянное обновление «комплекта» облигаций способствует повышению общей доходности за счет регулярного включения в него эмитентов с возрастающей доходностью.

Естественно, инвестор может в любой момент продать облигации с низким купонным доходом, если на рынке появились более прибыльные бумаги. При этом продать он сможет их на достаточно выгодных условиях, так как после регулярных выплат облигации она будет восприниматься в глазах инвестора как надежная.

Стратегия “Штанга”.

Суть стратегии в том, что инвестор запасается в равной доле долгосрочными (от 10 лет) и краткосрочными (до 3 лет) облигациями. Таким образом портфель приобретает сразу два преимущества:

• долгосрочные облигации гарантируют более высокий доход, так как за продолжительный срок эмитент совершить больше выплат;

• краткосрочные облигации придадут портфелю гибкость, так как постепенно будут погашаться, высвобождая капитал для дальнейших инвестиций.

С помощью краткосрочных бумаг инвестор может нивелировать эффект возникновения невыгодных ставок, приобретая более доходные «короткие» облигации. Здесь можно рискнуть и приобрести бумаги не только надежных эмитентов, но и представителей т.н. «второго эшелона» или даже «мусорные облигации». Но количество таких рисковых активов не должно превышать 20% «коротких» бумаг.

Долгосрочные облигации обеспечивают регулярный приток средств, поэтому это должны быть бумаги только надежных компаний – или только государственные облигации. Важно, чтобы эмитент не пропал через 10-15 лет и не сократил купонные выплаты (желательно, чтобы размер накопленного дохода был «привязан» к конкретному числу, например, размеру инфляции или ключевой ставке). В противном случае инвестор лишиться части своих активов (если компания объявит банкротство) или недополучит существенную прибыль (при сокращении размер выплат).

Следует учесть, что с годами «штанга» будет постепенно укорачиваться, поэтому часть капитала нужно будет через некоторое время переориентировать на выкуп долгосрочных облигаций.

Стратегия “Пуля”.

Эта стратегия применяется, если инвестору необходима определенная сумма к конкретному сроку, например, ему нужно 500 тыс. рублей через 10 лет для оплаты учебы детей в высшем учебном заведении.

Для этого он приобретает различные облигации («длинные» и «короткие», с фиксированным или «плавающим» купонным доходом), но так, чтобы они погашались примерно в один срок. Впоследствии, при поступлении средств (сторонний доход или купонный доход от действующих вложений) он докупает облигации так, что их срок погашения приходился на нужный год. В результате к определенному сроку все облигации погашаются и инвестор получает враз максимально возможный доход.

Эта стратегия хороша тем, что позволяет получить нужную сумму к определенному сроку, но имеет существенный недостаток: инвестор должен отбирать облигации по формальному признаку, поэтому не исключено, что ему придется игнорировать часть прибыльных бумаг.

С другой стороны, если появляются более выгодные облигации, которые подходят под стратегию, ими можно безболезненно заменить имеющиеся.

Свопы с облигациями.

Это целый ряд инвестиционных стратегий, суть которых заключается в следующем: инвестор продает по рыночной цене ряд облигаций из своего портфеля и взамен них приобретает бумаги другого выпуска.

В самом простом виде это просто замена одной облигации на другую. Например, появился вариант с более высоким доходом, и инвестор продает облигацию с более низким купоном. Либо, к примеру, эмитент выставил на биржу новый выпуск, который расходится ниже номинала. Инвестор может продать одну из имеющихся бумаг с накопленным купонным доходом по цене несколько выше стандартной и купить «свежую».

В целом свопы нужны для улучшения общего состояния портфеля, повышения его доходности и ликвидности, а также для повышения диверсификации. В большинстве своем своповые стратегии достаточно простые и представляют просто замену одной бумаги на другую. Однако есть ряд стратегий, сложных по исполнению. И нужны они не ради простой замены облигации, а, к примеру, для экономии на налогах или получении наличности.

Рассмотрим наиболее популярные стратегии.

• Получение прибыли наличными. Это самый простой вариант свопа, он был описан выше. Инвестор покупает облигации нового выпуска того же или другого эмитента по заниженной цене, а сам «сбрасывает» облигации с накопленным купонным доходом.

• Своп с замещением. Это покупка сходных облигаций с более высоким купоном взамен облигации с более низким купоном. Здесь важно, чтобы облигации были сходными – имели аналогичный срок погашения и рейтинг. Например, инвестор может продать 100 облигаций рейтинга А со сроком погашения в 5 лет с доходностью в 8% годовых и купить 100 облигаций того же рейтинга и с таким же сроком погашения, но уже с доходностью 10% годовых. В результате ему удалось повысить свой годовой доход на 2000 рублей – с 8000 рублей до 10000 рублей.

• Налоговый своп. Стратегия используется для уменьшения прироста капитала – в результате уменьшается налоговая база или вовсе утрачивается обязанность по уплате фискального взноса. Механизм налогового свопа заключается в продаже облигаций, приносящих убыток, с одновременной покупкой других с сопоставимым потенциальным доходом. В результате формально инвестор фиксирует убыток, который уменьшает прирост капитала или позволяет воспользоваться налоговым вычетом на убыток на фондовом рынке.

Свопы следует отличать от фиктивной продажи, когда инвестор продает облигации с целью искусственного занижения цены, а затем выкупает их обратно. Чаще всего такую операцию удается «провернуть», если бумаги не слишком ликвидны, и каждая купля-продажа отзывается на цене, либо у инвестора на руках находится крупный пакет облигаций. Также фиктивную продажу проводят с целью уменьшения налоговой базы, когда продают убыточные облигации, а после уплаты налогов выкупают их обратно.

Фиктивная продажа относится к типу запрещенных законом финансовых стратегий и карается налоговыми органами. В результате можно получить штраф или даже реальный срок, если размер махинаций достаточно высок.

Стратегии с «мусорными облигациями».

Одна из перспективных стратегий – инвестирование в так называемые «мусорные облигации». Такими облигациями (junk bonds) называют ценные бумаги с высоким доходом (от 150 до 300% годовых) и с высоким риском непогашения. Напомним, что в отличие от акций облигации делают инвестора не совладельцем компании, а кредитором. Поэтому в случае банкротства эмитента владельцы облигаций передвигаются на одно из последних мест в очереди получателей компенсации.

К таким рисковым бумагам относятся облигации:

• государств и компаний с сомнительной платежеспособностью или находящихся на грани банкротства;

• «падших ангелов» – компаний, когда-то работающих стабильно и имеющих высокий рейтинг, однако утративших прежнюю платежеспособность и доверие инвесторов из-за финансовых трудностей;

• «восходящих звезд» – молодых старт-апов, желающих с помощью агрессивной стратегии обещания большой прибыли привлечь максимально возможное число инвестиций;

• компаний с большими долгами , чьи обязательства и операционные расходы превышают доходы (рейтинг BB и ниже);

• капиталоемких компаний , которые нуждаются в большом количестве заемных средств для развития, но не способных привлечь их посредством кредитования в банке или получением частных инвестиций (например, микрозайм в МФО, брокеры, кредитно-потребительские кооперативы и т.д.).

Стороннему человеку кажется, что приобретать «мусорные облигации» нет никакого смысла из-за больших рисков. Также многим непонятно, откуда компании с финансово неустойчивым положением возьмут деньги на выплаты 300-процентного вознаграждения. На самом деле ответ прост: огромная доходность является компенсацией за гигантские риски. И пусть в 60-70% случаев эмитент не выполнит своих обязательств, но при положительном исходе инвестор многократно увеличит свой капитал (для сравнения, средняя доходность по государственным облигациям и облигациям компаний-«голубых фишек» составляет 10-12% годовых).

Смысл инвестирования в «мусорные облигации» имеется: прибыль по 3-4 «выстрелившим» эмитентам с лихвой окупит потери по десятку ценных бумаг других фирм. Именно поэтому инвесторы, включающие в свой портфель несколько десятков «мусорных облигаций» в итоге получают в разы большую доходность, чем консервативные инвесторы.

Нужно тщательно отбирать компании, чьи «мусорные облигации» инвестор собирается приобретать. Необходимо рассчитать доходность так, чтобы рисковая премия превышала уровень вероятности дефолта эмитента. Для этого необходимо учитывать следующее:

• текущую ситуацию на рынке и в отрасли;
• возможное изменение процентных ставок;
• финансовое положение выбранной компании;
• перспективу развития компании, предлагаемые руководством варианты выхода из кризиса и получение стабильных доходов;
• реалистичность предлагаемых ставок;
• ликвидность акции и т.д.

Неквалифицированный инвестор самостоятельно вряд ли сможет произвести подобный анализ. К тому же для входа потребуется значительный капитал – чтобы сформировать диверсифицированный портфель с оптимальным соотношением риск / доходность, потребуется не менее 5 тысяч долларов (или 300 000 рублей по курсу на январь 2017 года). Поэтому инвестированием в «мусорные облигации» занимаются в основном фонды – у их специалистов хватает квалификации для отбора подходящих бумаг, в распоряжении компании находятся достаточные капиталы.

Обычному инвестору, желающему заработать на рынке junk bonds, лучше всего инвестировать именно в такие фонды. Тем более, что порог входа в них относительно небольшой – в среднем от 10 тыс. рублей, а потенциальная доходность в разы превышает прибыль по обычным облигациям и даже акциям, не говоря уже о банковских депозитах.

Источник

Обзор стратегий инвестирования в облигации

Применение облигаций в качестве инвестиционного финансового инструмента с фиксированной доходностью позволяет получить доходность, сравнимую с прибылями на рынке акций. О том, как применять такие инвестиционные стратегии на практике будет рассказано в этой статье.

Виды облигационных стратегий

Методология, используемая на рынке ценных долговых бумаг, позволяет получить доход выше, чем по стандартной ставке купонного (процентного) дохода или безрисковой ставке. Эта ставка определяется уровнем процентных ставок банковских депозитов и/или купонного дохода государственных облигаций. Например, ОФЗ в России, «трежерис» в США.

Такие стратегии инвестирования в облигации включают в себя использование свойств финансовых инструментов.

Совет.

Для работы на облигационном рынке, лучше всего подходят давно опробованные на практике стратегии работы с облигациями, список которых выглядит следующим образом:

Кроме этого используются методы инвестирования в бонды, используемые профессиональными или институциональными инвесторами. Это, например, стратегии связанные с краткосрочной спекулятивной торговлей, так называемыми высокодоходными облигациями — «мусорными бондами» или «junk bonds».

Облигационные стратегии

В инвестиционной практике работы с ценными бумагами, редко используется одна методология в чистом виде. Обычно стратегия по работе с облигациями представляет собой комбинацию нескольких методов, когда инвестор выбирает наиболее оптимальный вариант вложения своих денег применительно к своим задачам, условиям рынка.

Ниже рассмотрим характеристики основных облигационных стратегий.

Использование движения процентной ставки

По своей сути этот метод мало отличается от трейдинга акциями на фондовой бирже. Т.е. долговая бумага покупается на минимумах цены за какой-то период и продается на максимумах.

Когда цена бумаги на рынке падает, то автоматически увеличивается ее доходность, которая состоит из двух компонентов — процентный доход (он остается неизменным до срока погашения бумаги) и ее цены на рынке. Для того чтобы работать этим методом, как правило, выбираются бумаги, имеющие высокий уровень волатильности.

Но вместе с этим это должны быть ликвидные бонды с тем, чтобы объемы рынка были достаточными для их быстрой продажи. Это критически важно, если речь идет о большом пакете ценных бумаг.

Совет.

В российских условиях лучше всего подойдут облигации корпоративного сектора — бонды банков, нефтяных и промышленных компаний, а также субфедеральные бонды субъектов РФ.

Особенности:

• Совместимость с ИИС.
  Применяется на ИИС, но нужно контролировать брокерские издержки и комиссии по сделкам с ценными бумагами.
• Риски.
  Этот способ работы относится к спекулятивным. Есть риски потери части капитала, если цена на облигацию пойдет ниже того уровня, на котором она была куплена. Т. е. например, если бумага была приобретена на рынке по цене 100 рублей, а ее текущая стоимость на рынке в момент погашения 80 рублей, то убыток инвестора составит -20%, без учета процентного дохода.
• В сравнении с другими методами.
  Эта схема дает самый большой выигрыш по общей ставке доходности, когда купонный доход увеличивается на сумму прибыли, полученной на разнице цен при покупке на минимумах и продаже на максимумах. Рекомендуется применять только в тех случаях, когда есть полная уверенность в направлении тренда на рынке.

Колесо

Суть схемы инвестирования Колесо заложена в эффекте сложного процента.

Формула расчета сложного процента

Что для этого нужно (в качестве примера):

1. Покупаются 4 равные доли бумаг типа ОФЗ или корпораты с квартальными выплатами купонов. Причем покупки делаются так, чтобы выплаты по купонам были близки к срокам покупки других. Если у нас есть 4 транша бондов, то делаем их распределение поквартально – например, январь, март, июнь, сентябрь.
2. Допустим, что в январе наступают купонные выплаты по первому траншу — на эти деньги покупаются бумаги, по которым первый транш выплат будет в марте, затем купоны от мартовского транша вкладываются в июньский транш и т.д. Получается замкнутая схема, когда доходы от одних бумаг тут же реинвестируются в другие инструменты. Если использовать 4 пакета, как в примере, то оборачиваемость капитала увеличивается соответственно в 4 раза. Если сконструировать такую схему с ежемесячным или даже еженедельным оборотом, то скорость оборота капитала увеличивается в 12 или в 52 раза соответственно.

Эта схема достаточно сложна в управлении. Для этой схемы подойдут любые ликвидные долговые бумаги с регулярными купонными выплатами.

График доходности сложных процентов в сравнении с простыми

Особенности:

• Совместимость с ИИС.
  Возможно применение на ИИС, но требуется тщательный подбор бумаг для создания схемы.
• Риски.
  относительно низкий риск, так как в схеме используются обычно долговые инструменты с высоким рейтингом надежности, например, ОФЗ и\или корпораты из топ -100 списка биржевых бондов.
• В сравнении с другими методами.
  Этот вариант дает стабильно растущий финансовый поток прибыли инвестора в заданные им временные периоды — раз в месяц в квартал или даже еженедельно.

Лестница

В стратегии Лестница используется схема не цикличного или кольцевого оборота капитала, а его линейное реинвестирование. Доходы по краткосрочным бондам реинвестируются в другие краткосрочные бумаги. Это создает условия для экспоненциального роста капитала за счет эффекта сложного процента.

Облигационная стратегия «лестница»

Поясним на примере.

Покупаются 3 месячные бонды с купоном 12% годовых за номинальную цену в 100 рублей штука в январе. В марте месяце бумага погашается по цене 120 рублей плюс процент по купону 3%. Итого суммарный доход 20 рублей+3 рубля=23 руб. Инвестор в итоге получает свою вложенную сумму 100 и еще 23 рубля прибыли. Эти деньги в сумме 123 рубля он инвестирует в новый транш бондов со сроком погашения в июне, и так эта цепь может продолжаться сколь угодно долго.

Рекомендуется для использования кумулятивного накопления капитала на сроках более, чем 5 -7 лет. Это связано с тем, что сложный процент при базовой ставке купона, например в 7% годовых, начнет давать свой положительный эффект только на 7 – й год. Тогда норма суммарного процентного дохода превышает 50%.

Особенности:

• Совместимость с ИИС.
  Не требуется от инвестора совершения многократных сделок купли — продажи ценных бумаг. Период действия этой схемы может быть задан любой.
• Риски.
  Основной риск — это инфляционный. Так, если использовать только бумаги в рублевом номинале, то есть риск потери части капитала из – за обесценения национальной валюты — рубля, которая происходит периодически каждые 4 — 5лет.
• В сравнении с другими методами.
  Этот метод обеспечивает существенный выигрыш по общей доходности. Не требует относительно больших затрат времени на управление портфелем.

Источник